文|恒心来源|财富独角兽宏源证券
上海证监局近日的一纸行政处罚决定书，再次将海富通基金推向了舆论的风口浪尖。
该基金前基金经理杨宁嘉利用职务便利指导他人进行趋同交易，最终被处以50万元罚款。
这已是海富通基金十年间第三次曝出“老鼠仓”事件。早在2018年，该公司前基金经理谢志刚就因利用未公开信息交易52只股票，非法获利270万元，被判处有期徒刑三年，缓刑五年，并处罚金300万元。
而2014年，海富通基金曾曝出公募基金行业首起“老鼠仓”窝案，五位原任和时任基金经理同时被查。
01
三起老鼠仓事件，风控漏洞频现
十年三次，海富通基金似乎难以摆脱“老鼠仓”的魔咒。
2025年10月，上海证监局对杨宁嘉的处罚，揭开了这家老牌公募基金风控漏洞的冰山一角。
杨宁嘉自2017年加入海富通基金，从股票分析师一步步升为基金经理。然而，这位被寄予厚望的“90后”基金经理却走上了歪路。
根据上海证监局的调查，杨宁嘉在担任基金经理期间宏源证券，利用职务便利获取未公开信息，明示、暗示陈某东通过其实际控制的证券账户进行交易。
所谓“趋同交易”，即杨宁嘉管理的基金买什么，陈某东的账户就跟进什么；基金卖什么，账户就卖出什么。这种操作模式是典型的“老鼠仓”行为，为《证券投资基金法》所明令禁止。
更具讽刺意味的是，杨宁嘉在任期间的投资业绩一塌糊涂。他管理时间最长的海富通电子传媒股票A和C，任职长达3年多，任职回报分别低至-37.79%、-39.31%，大幅跑输业绩基准。
业绩惨淡却依然搞“老鼠仓”，杨宁嘉并非个案。2025年8月，国寿安保基金前基金经理李丹也因类似行为被曝光，其管理的国寿安保核心产业基金在任内回报为-7.77%，在同类产品中排名处于后10%。
回溯海富通基金的历史，类似事件屡见不鲜。2018年9月，原基金经理谢志刚因“老鼠仓”行为被判处有期徒刑三年，缓刑五年，并处罚金300万元。谢志刚在2011年11月至2015年6月期间，利用未公开信息交易52只股票，成交金额约5565万元，非法获利270万元。
更早的2014年，海富通基金甚至曝出“老鼠仓”窝案，五位原任和时任基金经理蒋征、陈绍胜、牟永宁、程岽、黄春雨因涉嫌内幕交易被查。该公司也被证监会勒令整改，并暂停开展新业务三个月。
02
业绩溃败与规模缩水，老鼠仓背后的公司治理困境
杨宁嘉的“老鼠仓”行为，不仅暴露了海富通基金的风控漏洞，也折射出公司内部深层次的治理困境。
从业绩层面看，杨宁嘉管理的基金表现惨不忍睹。他管理时间最长的海富通电子传媒股票A，任职回报为-37.79%，同类产品C份额回报更是低至-39.31%。他自2022年12月起管理的海富通新内需混合A、C，在任近2年，区间回报分别为-19.69%和-19.84%，同样显著落后基准。
更具讽刺意味的是，杨宁嘉在2024年6月接手的海富通数字经济混合基金，仅管理100多天便仓促卸任。这只基金成立于2024年6月13日宏源证券，成立不足一年，就在2025年5月宣告清盘。清盘前基金资产净值仅剩36万余元，份额较成立时缩水99.87%，几乎沦为“迷你基金”的极端案例。
杨宁嘉并非孤例。海富通基金的权益类产品业绩长期以来表现不佳。早在2014年，据银河证券基金研究中心统计，海富通旗下偏股型产品总规模从去年末的275亿份，下滑至当年6月末的244亿份，出现31亿份净赎回。
业绩的持续下滑直接反映在公司财务数据上。2023年至2025年半年度的营业收入分别同比下降5.39%、28.16%、20.26%，净利润分别同比下降8.13%、30.21%、20.90%。
2025年上半年，海富通基金实现营业收入3.62亿元，净利润为1.06亿元。
03
监管趋严与新任董事长的挑战
面对屡禁不止的“老鼠仓”行为，监管部门近年来持续加大打击力度。
2022年4月，中国证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，要求严厉打击“老鼠仓”、市场操纵等违法违规行为，建立从业人员“黑名单”制度和公示机制。
2024年，中国证监会全年查处内幕交易案件87起，其中“老鼠仓”案件12起，罚没款合计超15亿元。
监管技术的升级也为查处“老鼠仓”提供了有力支持。大数据分析、举报和IPO抽查等专项检查已成为证监会稽查工作的主要方式。
在海富通基金内部，整改的尝试也在进行。2025年4月，公司迎来新任董事长谢乐斌，其此前担任国泰君安首席风险官，是业内公认的“风控专家”。
谢乐斌兼任国泰海通证券股份有限公司副总裁，被寄予完善公司治理的厚望。
然而，谢乐斌上任不到半年，杨宁嘉“老鼠仓”事件就被曝光，这对他的风控管理能力提出了直接挑战。据《独创》报道，业内认为，谢乐斌履新后，首先要解决的问题可能就是公司风控合规短板。
海富通基金面临的挑战不止于风控，目前还存在“重债轻股”的结构性问题。截至2025年10月底，海富通基金资产规模为2573.21亿元，其中债券型基金规模达1658.61亿元，而混合型基金规模仅为245.47亿元，股票型基金规模更只有111.48亿元。
此外，据《不慌财说》报道，随着国泰君安证券合并海通证券，同时控股华安基金和海富通基金，已超出证监会关于券商“一参一控一牌”的规定，未来如何整合尚无定论。这一股权结构的调整，也为海富通基金的未来增加了不确定性。
总结
新任董事长谢乐斌的到来曾给市场带来一线希望。这位来自国泰君安的前首席风险官，被业内称为“风控大神”、“合规铁腕”。
然而，他上任不到半年，杨宁嘉案发的消息便公之于众，无疑是对其风控能力的直接考验。
大数据监控时代，公募基金行业的风控本应更加严密。然而，海富通基金屡次发生的“老鼠仓”事件，不禁让人质疑：是监控技术不够先进，还是内部治理存在系统性问题？
面对规模缩水、业绩下滑、风控失效的多重挑战，海富通基金能否在谢乐斌的带领下重建投资者信任，仍需市场与时间的检验。财富独角兽将持续关注。
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责任编辑：张恒星 宏源证券
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