非银机构买债力度再次加强。
财联社从业内人士处获悉，上周基金公司成为债市抢筹最大买家，其中利率债净买入1603.7亿元，信用债净买入906.7亿元，合计2510.4亿元，均领跑于各大主要金融机构。从净卖出数据来看，农商行仍持续卖出，但规模有所收敛，股份行和城商行仍保持卖出节奏。
此外，基金公司抢筹行为还体现在政金债市场溢诚优配，近期两只10年国开债新券250205和250210发行节奏很快，发行节奏快发行量也更大，新券单券波动也会放大，可以看到近期10年国开-10年国债利差波动也较大，在长久期债券超额收益相对匮乏下，也成为不少基金管理人对决半年度收益的重要“战场”。
财联社梳理发现，上周基金公司政金债大幅买入894.2亿元，环比大增591.9亿元，其中加仓品种集中在7-10年，累计净买入569.3亿元。
财联社注意到，近期非银机构向长久期要收益的趋势愈发明显。
浙商固收分析师沈聂萍在研报中认为，二季度以来，利率运行整体以窄幅震荡为主，机构较难获得超额收益溢诚优配，而伴随着6月初流动性宽松的窗口期，拉久期迅速博收益的诉求可能较强，6月初以来30年国债成交量相比10年国债也有更为明显的放量。
从超长久期国债的净买入方来看，基金公司和证券公司在20-30年国债品种上分别加仓357.1亿元和235.2亿元，环比分别增长285.4亿元和334亿元。
“不过6月下半旬10年国债暂无发行压力，且资金价格仍呈现一定波动特征，机构拉久期窗口期可能会面临结束”，沈聂萍表示。
大行的债券买卖动向上，随着央行再次预告买断式逆回购，精准对冲流动性压力，本月资金无忧的背景下，大行近两周密集买入3年期内短期国债，规模分别为690.2亿元和776.2亿元，或给市场留出央行重启买债的遐想。
华泰固收认为，本轮大行买债主要有三个原因，一是源于政策预期或流动性管理，二是出于久期对冲需求，三是前瞻布局央行工具。若增持持续，可能引发短债利率或与资金成本倒挂，收益率曲线或从平坦转向结构性修复。此外，半年末银行OCI账户兑现浮盈防风险无需过度担忧，存款搬家对资金面的冲击正在消退。
方正固收首席李清荷表示，上周债市各期限均出现不同程度下行，大行进一步大幅加仓短期国债，但同步大幅减持其他债券，或为季末流动性储备及监管指标优化。
从历史上看，大行对短债的买入加大通常对应着宽货币预期的升温，可关注6月下旬货币政策以及资金端的利好兑现，华安固收分析师颜子琦表示。
从今日市场行情来看，在央行公开市场净投放682亿元带动下，债市收益率整体下行，其中10年期国债自5月28日短期触及1.7%顶部后持续下探，截至11时30分，收于1.64%，当日下行0.2bp，10年期国开债反而上行0.65bp报1.71%，仍和7年期品种形成倒挂。
多位机构人士指出，中美伦敦会谈达成“短期妥协”叠加主要经济数据公布后，债市利空尽出，利率突破关键点位只是时间问题。在申万宏源固收团队看来溢诚优配，债市6-8月依然在做多窗口期。
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